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　　汽车制制取机械人研发存正在天然的同源性。汽车制制范畴所堆集的传感器手艺、节制系统，以及方针识别、径规划等算法，均为人形机械人的研发供给了主要的手艺自创。此外人形机械人涉及多种细密零部件、而汽车零部件企业具备“规模降本+质量管控”的系统化劣势，凭仗强大的研发实力、制制能力以及丰硕的量产经验，车企正在人形机械人的研发和制制过程中具有显著的先发劣势。汽车取机械人共享跨越50%的供应链资本，车端成熟的属地化取规模化制制能力间接支持机械人降本取量产，将快速、大幅度降低机械人出产成本。

　　“智能化1→10+机械人0→1”成长期，车企估值系统无望向科技公司迈进特斯拉2021-2022年大都时候市销率正在15倍以上，较着领先于其他车企。2024年以来，特斯拉虽销量下滑，但市销率仍稳居5倍以上并从底部波动回升，次要因为其擘画的雄伟AI蓝图，包罗FSD、Robotaxi、机械人等。而小鹏做为中国车企中科技属性最强的代表之一，正在从动驾驶、机械人、飞翔汽车、AI芯片、大模子等范畴全方位结构，跟着其2024Q4以来销量较着提拔贡献强劲的根基面支持，也享受了必然的估值溢价。我们认为，车企的订价逻辑无望从保守制制业的“销量/份额驱动的PE/PS”迁徙到“科技公司式的现金流折现+分部估值”框架，估值也将正在新能源时代已有提拔的根本上实现进一步的大幅提拔。

　　特斯拉Optimus四年迭代至第三代，进入“精细化+拟人化”阶段。软件方面，用于端侧推理的AI5是前一代机能的40倍，将大幅提拔V3的“大脑”机能；硬件方面，V3的工致手设想方案为单手22-DoF以上，使得其取人类的矫捷程度相当。特斯拉估计正在2026Q1将展现V3的量产企图原型，并将正在2026岁尾起头量产。当前国内已有小鹏、小米、广汽、奇瑞、比亚迪、上汽等13家车企入局人形机械人赛道。（1）自研：操纵汽车从动驾驶、三电等的手艺堆集，自研机械人产物。（2）合做：取具备丰硕机械人软硬件研发经验的公司合做，实现快速成长。（3）计谋投资：跟着行业内不竭出现优良的机械人公司，部门车企选择计谋入股，深度绑定相关合做伙伴。